Léonard SARTONI me communique ce jour 03.11.2013 ceci:Le mouvement d'hier sur les mines d'or me fait reconsidérer mon avis sur le creux définitif de l'or. J'aurais vraiment eu tort sur toute la ligne cette année! J'espère donc me tromper encore cette fois. Vous avez été beaucoup plus inspiré que moi au sujet de cette correction! Vous m'aviez dit qu'elle durerait plus longtemps et les mines disent exactement la même chose que vous aujourd'hui. Le jour où les mines refuseront de baisser pendant que l'or continuera de corriger, on saura que le creux est en place pour les mines et qu'il arrivera un peu plus tard pour l'or. Ceux qui jouent l'or à la baisse savent mieux que nous jusqu'où ils peuvent aller. Lorsqu'ils sentiront que le marché du physique aura été complètement essoré et qu'ils ne pourront rien en tirer de plus, l'élastique se détendra, et ils renverseront leurs positions sur les mines d'or. L'absence d'acheteurs près des 200 points pour le HUI nous montre que ce moment n'est pas encore arrivé. Les mines nous disent que l'or va casser les $1180, achevant de dévaster le sentiment sur ce marché. Un marché haussier de cette importance peut se permettre une pause plus longue, la seconde partie n'en sera que plus puissante. Je pense que les gains réalisés ensuite, en terme de dollars constants, rivaliseront avec ceux réalisés durant la première partie. Même un petit capital investi sur les mines d'or à la fin de cette correction permettront d'oublier les lourdes pertes de cette année.
Donc je capitule avec mes positions de trading, mais conserve évidemment mes positions de long terme sur le physique. Fondamentalement, je ne peux pas justifier cette décision, mais techniquement c'est devenu une évidence. Une évidence pour la majorité des analystes qui suivent ce secteur. Voilà le seul point qui me gène : je n'arrive plus à trouver de haussiers actuellement, à part les éternels "permagoldbulls". La correction a fait plus que son boulot! Elle a totalement lessivé les haussiers de court et de long terme! En principe, le marché pourrait se retourner n'importe quand, mais avec la FED qui tape sur tous les rebonds de l'or, et intervient massivement près des seuils clés, je ne me fais plus trop d'illusions. Je reviendrai progressivement sur les mines entre 175 et 150 points pour le HUI. Et si je me trompe et que nous avons affaire à une fausse cassure, j'attendrai un retournement convaincant des MM50jours pour l'or et les mines avant de revenir avec mes positions de trading. Pour l'instant ces moyennes mobiles sont en chute libre.
Cette année de vaches maigres pour les "goldeux" doit être relativisée. Marc Faber dans sa dernière lettre nous présentait la performance exceptionnelle du fonds Overlook Partners
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On voit que même ce fonds avait rendu tous ses gains entre 1997 et 1998, et qu'il avait mis 6 ans pour les récupérer. L'investissement doit être axé sur le long terme, et il faut accepter stoïquement les années de vaches maigres, comme 2012 et 2013 pour les "goldeux". Surtout ne pas faire l'erreur de vouloir se refaire rapidement en prenant des leviers. Je reste persuadé que nos positions sur l'or nous sortiront de l'ornière de 2013 la tête haute, mais pour cela il ne faut pas faire l'erreur d'abandonner ses positions de long terme durant cette correction ou de les vendre prématurément lorsque le marché remonte pour "limiter la casse", pensant avoir affaire à un rally de marché baissier.
Ce dernier mouvement de baisse pour l'or devrait être couplé avec un dernier mouvement de hausse pour les actions. Les interventions massives et historiques de la FED sur les marchés ont conduit beaucoup trop d'argent dans les marchés actions! Notre situation s'apparente à 1929, 1987 ou 1999. La FED est trop "accommodante", les marchés surchauffent et refusent de corriger, les valorisations sont trop chères mais la dynamique haussière s'alimente d'elle-même. Le risque de krach grandit!
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Les P/E de Shiller montrent aussi que le marché est devenu beaucoup trop cher :
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Arrivés à 9, nous ne pouvons nous attendre plus qu'à un rendement de 0,9% par année au cours des 10 prochaines années, selon Shiller.
Marc Faber en a tenu compte dans sa réflexion pour commencer à shorter le S&P500!
J'ai à présent la conviction que la FED (en accord avec d'autres banques centrales et avec l'aide de banques complices) est intervenue massivement dans le marché de l'or et visait un prix de l'or vers $1250 pour la fin de 2013. C'était aussi l'objectif de prix de Goldman Sachs pour encourager les investisseurs à se joindre aux ventes de papiers. Pour 2014 Goldman Sachs (toujours connecté à la FED) annonce $1050. Je pense que c'est aussi l'objectif de prix de la FED. Son but est soit de récupérer à grande échelle de l'or physique manquant, soit de contrôler tous les paramètres du marché pour rétablir la confiance dans le système. Évidement, beaucoup d'or part en Asie, mais les Indiens ont été entravés et c'est le prix à payer pour garder intacte la confiance dans les monnaies-papiers.
Le problème c'est que la croissance reste faible et vulnérable (selon les paroles du Nobel de l'économie), et que les marchés actions sont allés beaucoup trop loin. Un krach minerait la confiance et tout l'édifice s'écroulerait. La FED devrait alors sortir des armes autrement plus lourdes pour "relubrifier" le système. Il ne sera alors plus du tout question de "tapering" sur les QE!
Malheureusement je commence à penser que l'or ne se réveillera que lorsque le marché action commencera sa chute. La dynamique baissière actuelle est devenue trop difficile à renverser, elle est devenue le miroir de la dynamique haussière sur les actions. Les deux mouvements risquent de se terminer en touchant des extrêmes. La bulle des actions va toucher une aiguille et l'élastique du marché de l'or va enfin pouvoir se détendre. Les bitcoins vont mordre la poussière et se ranger dans la liste des bulles spéculatives populaires. La peur va faire un retour en force sur les marchés!
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Un dernier coup d'oeil au greedometer, nous montre un niveau de pré-krach, mais la FED avec ses QE successifs, a interféré avec les marchés et créé des distorsions massives. Cela ne fait que reporter et amplifier la correction future sur les marchés actions, qui pourraient alors succomber à un krach historique!
Léonard SARTONI