Léonard vient de me communiquer ce jour (26.11.2013) une longue analyse que voici:Nouveau raid baissier dans la nuit de dimanche à lundi, avec de nouveau 1500 contrats vendus d'un bloc pour casser le prix et fonctionnement des coupe-circuits (ces coupe-circuits doivent être la hantise des manipulateurs), à une heure calme où les volumes sont faibles. La journée de lundi commençait mal!
Ensuite les mines nous ont fait une petite frayeur. Le support des 206 points a été pénétré en cours de séance, mais la clôture a sauvé un peu la figure technique, quoique cela a dénoté un manque évident d'acheteurs positionnés sur le support. La porte a été ouverte une fois et ce n'est jamais une bonne chose. Je joue en ce moment les mines très près de ce support avec un stop à proximité.
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Si le support pour les mines lâche, alors les $1180 pour l'or pourraient aussi lâcher. On entrerait alors dans un brouillard complet! Pour nous y repérer j'ai tenté de voir comment l'or s'en était sorti à la fin de son dernier marché baissier, et sur quels signes avant-coureurs ont pouvait compter.
Le dernier marché haussier sur les actions en parallèle à un marché baissier sur l'or remonte au début des années 2000. Avec toutefois une différence notable : l'or était encore engagé dans un marché baissier séculaire de 20 ans. Les comparaisons avec cette période ne sont peut-être pas idéales, mais j'ai quand même fait l'exercice d'analyser graphiquement la formation du creux majeur pour l'or et les mines.
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Ces graphiques nous montrent que les mines ont agi en indicateur avancé pour l'or. La cassure du support pour le HUI avait anticipé la cassure du mois d'octobre pour l'or. Les mines étaient alors entrées en phase hystérique de liquidation, tandis que l'or ne corrigeait que faiblement. Ce qui est remarquable, c'est surtout la hausse de 70% pour les mines après avoir touché leur creux final, pendant que l'or continuait à baisser pour toucher son creux final 4 mois plus tard! Et pendant ce même laps de temps, les actions US entamaient leur première jambe de baisse dans ce qui allait être un marché baissier de 50%! L'explication est simple : des gros poissons avait détecté le sommet majeur pour les actions US et ils prenaient déjà des positions massives sur les mines d'or en anticipant le retour de la peur sur les marchés et la hausse future de l'or, qui est plus long à réagir du fait de sa plus grosse taille. Mais encore une fois, il ne faut pas perdre de vue que le marché de l'or sortait d'une période de 20 ans de baisse, donc la comparaison est à prendre avec des pincettes!
A cette époque, les sociétés minières n'étaient plus rentables avec un prix de l'or à $265 et devaient vendre leur production à l'avance (hedging) à des banques qui, comme aujourd'hui, jouaient le prix de l'or à la baisse sur le COMEX. Le hedging allait coûter une fortune aux sociétés minières pendant que les banques s'appropriaient la production de l'or physique à des prix cassés pour les années à venir. Les banques faisaient tomber l'or physique des arbres à lingots des sociétés minières. Aujourd'hui les banques jouent l'or physique à la baisse de la même façon, mais le font tomber principalement des arbres à lingots des ETFs. Tant que les marchés actions grimpent, elles semblent avoir le champ libre pour secouer, secouer et secouer l'arbre à lingots. Ceux qui ne connaissent ni la valeur, ni les plans des banquiers prennent peur et quittent le secteur complètement dégoûtés.
Mais je pense que notre situation s'apparente davantage à la correction intermédiaire des années 70. Dans ce cas-là, les mines et l'or avaient touché leur creux quasiment en même temps. Nous ne sommes donc guère avancés, sans indicateur avancé à nous mettre sous la dent! Si ce n'est le nombre grandissant d'analyses baissières sur l'or! On perçoit un dernier mouvement de baisse accentué vers la fin de la correction pour les mines et l'or, comme un coup de massue final, et cette fois, l'or s'était plus vite repris que les mines, qui s'essoufflaient après un marché haussier qui avait débuté bien avant celui de l'or! Comme pour invalider ce que je disais au sujet de l'anticipation des mines sur les mouvements de l'or, on voit que, durant l'année 1980, l'or avait touché son sommet bien avant celui des mines.
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Une tentative de comparaison entre la durée et l'intensité de la correction actuelle sur les mines d'or et les corrections passées depuis 1968 nous suggère que nous devrions être arrivés en bout de course au niveau intensité, et au niveau durée. La plus grande vague corrective sur les mines est de 73% en 1980, et la plus longue a duré 42 mois depuis 1983. Mais ces corrections sont toutes intervenues au début d'un très long marché baissier séculaire pour l'or, avec une économie dans une situation complètement différente de celle d'aujourd'hui! Encore une fois, la comparaison n'est sans doute pas adaptée. Avec déjà 68% de baisse pour les mines et une durée de 26 mois, la présente correction sur les mines a déjà atteint la moyenne des corrections extrêmes et la moyenne des durées extrêmes. Si nous poursuivions la correction actuelle jusqu'à 175 points pour le HUI, elle afficherait une baisse de 73% soit l'équivalent de celle de 1980, durant laquelle l'or avait perdu 54% jusqu'en 1981 (E). Cela me semble excessif.
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Ce graphique n'a pas été mis à jour, la vague D actuelle se situe au-delà de la fin de la vague corrective C.
Combien de temps encore notre correction peut-elle durer? Fondamentalement, l'or et les mines d'or sont déjà à des prix absurdes, mais on sait que lorsque la roue d'un marché baissier tourne, elle peut écraser bien des haussiers et aller plus loin que ce qu'on imagine possible. En 1975-1976, l'or avait corrigé de 50%, et arrivé à $100 il était largement sous-évalué, comme aujourd'hui. Je calcule pour 1976 une valeur théorique pour l'or entre $311 et $421, selon deux méthodes de calcul différentes, avec $421 comme plafond. Pour 1980 je calculais un prix théorique de $650 avec $675 comme plafond. Donc ma méthode de calcul n'est pas coupée de la réalité avec des prix insensés qu'on ne verra jamais. En 1980, le prix de l'or était vraiment surévalué à $850! Aujourd'hui, le prix de l'or théorique se situe à $3200 et le plafond à $5600. La sous-évaluation en 1976 était de 3 à 4 fois, et aujourd'hui elle est de 2,5 à 4,5 fois. Nous sommes vraiment pris dans la même dynamique corrective irrationnelle, avec un prix de l'or largement sous-évalué!
Nous n'avons jamais atteint de valeur de bulle pour l'or et ceux qui s'acharnent à vendre l'or à une valeur proche de ses coûts de production ne sont que des suiveurs de tendance, et n'ont aucune idée de la valeur de ce qu'ils vendent. Mais les marchés sont périodiquement mus par des forces aveugles qui poussent les tendances vers des extrêmes irrationnels.
La complaisance et l'euphorie qui règnent sur les marchés actions ont fait reculer le nombre de bears à un niveau extrêmement bas. Je n'ai plus le lien, mais il me semble qu'on parlait de creux historique de 23 ans. En gros cela signifie que tout le monde pense que les actions vont continuer de grimper. Et lorsque tout le monde a acheté, et s'est même endetté pour acheter, on arrive à une situation très désagréable. Il n'y a plus d'acheteurs pour tirer la tendance plus en avant, les acheteurs sont exaucés et le risque de retour violent de manivelle grandit. Parallèlement nous avons un nombre record d'analystes baissiers pour l'or cette semaine. Là aussi les vendeurs risquent d'être exaucés :
http://www.bloomberg.com/news/2013-11-2 ... ities.htmlSigne révélateur, la monnaie virtuelle bitcoin a vu sa valeur exploser cette année pendant que l'ancienne monnaie millénaire qu'est l'or a vu sa valeur s'effondrer. Les gens se ruent sur le bitcoin, qui ne possède aucune valeur intrinsèque, et vendent l'or quasiment au prix qu'il faut payer pour le sortir de terre! Les marchés sont devenus complètement dingues!
http://www.rts.ch/audio/la-1ere/program ... -2013.htmlA mon avis, lorsqu'on voit la spéculation sur des objets ou des actions sans valeur galoper à ce point, les marchés entrent dans leur phase finale d'exubérance, avec une probabilité grandissante de krach.
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Voici le bilan de la FED tiré d'un article d'Adam Hamilton, avec en rouge les achats de bons du trésor (pour garder les taux d'intérêts sur la dette US bas), et en jaune les achats sur le marché hypothécaire (pour garder les taux hypothécaires bas). La FED a lancé QE1 juste après le krach de 2008 pour relancer l'économie. L'or a grimpé de 51% durant QE1. Ensuite la FED a lancé QE2 en 2010, et l'or a grimpé encore de 25%. Puis la FED a lancé QE3 en 2012 et l'or a bizarrement baissé de 30%! Vous pouvez voir que le bilan de la FED explose à $3'822 milliards! C'est $3'822 milliards de dollars qui ont été créés par la FED et ajoutés aux dollars existants. Pendant que l'or baissait de 30% durant QE3, $1024 milliards de dollars supplémentaires ont été créés, soit l'équivalent de 25'000t d'or que la FED a ajouté à la masse de dollars en circulation!!! A mon sens, c'est la plus grande opération de contrôle du prix de l'or pendant que la FED monétise la dette. Et visiblement, cela ne suffit pas puisque le PIB ne croît que très faiblement...
Deux choses peuvent faire cesser ces opérations de contrôle du prix de l'or : une forte correction sur les actions et donc le retour de la peur sur les marchés, ou bien des signes de disparition de l'or physique. L'or physique devient indisponible. Mais tant que les banquiers parviennent à faire tomber des lingots en secouant l'arbre, ils vont continuer à le faire. Il est possible que la zone des $1250 leur offre une forte résistance, y compris sur le marché de l'or papier! Les commerciaux du COMEX ont réduit leur position net short à 12% de l'open interest, elle était à 9% le 28 juin durant la formation du creux majeur des $1180. Nous sommes arrivés à un seuil clé, zone d'un champ de bataille dont la victoire peut donner la voie libre aux $1100 ou l'échappée contre le haut, avec la capitulation des banques qui tentent de contrôler le prix de l'or.
Léonard SARTONI