"Le dollar s’est inscrit en hausse en fin de séance, la Réserve fédérale américaine ayant surpris son monde en relevant son taux directeur de 25 points de base. La paire EURUSD a reculé pour atteindre un plus bas de 9 mois, la paire GBPUSD a décroché à 1,5402 et la paire USDJPY a progressé à 92,00 avant d’enregistrer un léger repli. Même si la Fed a déclaré que le relèvement ne préfigure aucun changement des perspectives politiques ou économiques, il s’agit d’un premier pas d’une procédure ayant pour objectif un resserrement comme l’a souligné le président Bernanke la semaine dernière. Nous continuons de tabler sur un premier relèvement cet été qui porterait le taux à 0,75 % à la fin de l’année. Dans son témoignage écrit du 10 février, Ben Bernanke a précisé que la Fed pourrait ne pas relever le taux d’escompte « de sitôt », mais cela s’apparenterait davantage à un retour à un différentiel plus normal entre les taux de la Fed. Les banques n’ont plus autant besoin désormais de faire le plein de liquidités d’urgence, une décision concernant le taux d’escompte ne doit pas laisser présager d’un relèvement du taux directeur. En dépit des mises en garde de Ben Bernanke, la décision prise aujourd’hui concernant le taux d’escompte a pris les acteurs au dépourvu. La Fed devrait porter le taux d’escompte au différentiel qui était le sien avant la crise de 100 points de base au-dessus du taux directeur. Le dollar profitera du fait que la Fed prend la direction d’une normalisation de la politique monétaire. La Fed a toutefois tenu à rappeler que cela ne préfigure en rien un changement des perspectives politiques. La décision porte toutefois à croire que des projets sont formés, Bernanke ayant décrit un scénario probable dans lequel la Fed « encadrerait son taux cible pour le taux directeur fédéral par le taux d’escompte au-dessus et par le taux d’intérêt sur l’excès de réserves en deçà ». Nous continuons de privilégier le dollar qui devrait bénéficier d’une nouvelle amélioration des chiffres américains conjuguée aux craintes persistantes liées à la crise des dettes souveraines.

Le flot d’informations en provenance d’Europe s’est quelque peu tari et les spéculations et rumeurs autour de l’Italie n’ont pas fait long feu. Le Premier ministre grec, M. Papandréou a tenu à rappeler que la Grèce n’avait besoin d’aucune aide financière de contribuables d’autres pays, préférant insister sur le fait que seul un soutien politique était crucial. L’indice du moral des ménages de la zone euro a étonnamment baissé à -17 contre -16. Les indices des directeurs d’achat pour l’Allemagne et la zone euro seront connus aujourd’hui. La balance commerciale suisse a progressé à 2,42 milliards de francs suisse, les importations et les exportations ayant augmenté ce mois-ci. Ces bons chiffres du commerce rendront toute intervention plus difficile à justifier, la protection des exportateurs ayant été définie comme une priorité officielle par la BNS."

Source : ACM