Mercredi 10 juillet 2013
Au cœur de l'été ... en direct de son parasol ... Léonard SARTONI disserte -----------------------
J'écrivais qu'en 1976 les banques devaient dire les mêmes choses au sujet de l'or qu'aujourd'hui après la correction de 18 mois qui avait amené l'or de $200 à $100. Voici un article du New York Times qui l'illustre très bien :
Le creux de cette grande correction à l'intérieur du marché haussier de l'or 1971-1980 avait été touché 4 jours avant que cet article soit paru. Peu se doutaient que les problèmes économiques des années 70 venaient juste de commencer. Remarquez les mêmes arguments qu'aujourd'hui pour expliquer pourquoi le marché haussier de l'or est terminé!
A New York Times article published on August 29, 1976:
Two years ago gold bugs ran wild as the price of gold rose nearly six times. But since cresting two years ago it has steadily declined, almost by half, putting the gold bugs in flight. The most recent advisory from a leading Wall Street firm suggests that the price will continue to drift downward, and may ultimately settle 40% below current levels.
The rout says a lot about consumer confidence in the worldwide recovery. The sharply reduced rates of inflation combined with resurgence of other, more economically productive investments, such as stocks, real estate, and bank savings have combined to eliminate gold's allure. Although the American economy has reduced its rapid rate of recovery, it is still on a firm expansionary course. The fear that dominated two years ago has largely vanished, replaced by a recovery that has turned the gold speculators' dreams into a nightmare.
"L'inflation n'est plus un problème, l'immobilier et les actions sont de meilleurs investissements, l'économie US se reprend à un rythme très rapide (à noter qu'aujourd'hui c'est pire, le rythme est mou, les taux sont au plancher et la Fed imprime à tour de bras!), la peur a disparu pour faire place à la reprise économique qui transformé les rêves des spéculateurs du marché de l'or en cauchemar."
Although the writer of The Times piece did not yet know it, the bottom for gold had been established four days before his article was published. Few realized at the time that the real economic pain of the 1970s had - to paraphrase The Carpenters' 1970s hit - only just begun. When inflation and recession came back with a vengeance in the late 1970s, gold took off - to quote another 1970s gem - like a skyrocket in flight. By January 1980, gold topped out at $850 an ounce. The second leg of the rally proved to be bigger than the first.
http://www.zerohedge.com/news/2013-07-0 ... 76-edition Je reviens sur la question des rapatriements d'or depuis Fort Knox à la demande du Venezuela et de l'Allemagne. Le Venezuela avait demandé le rapatriement de 211 tonnes d'or en 2011, ce qui n'avait pas posé de problèmes. Mais la demande des 374 tonnes des Allemands a exigé un délai de 7 ans pour le rapatriement! A la suite de quoi, le marché de l'or a plongé de $1700 à $1200, en battant plusieurs records de baisse historique au passage, et en produisant une énorme panique chez les investisseurs qui se sont contentés de croire aux arguments de "reprise économique mondiale", "fin du risque" ou "fin de l'or comme valeur refuge", autant d'explications totalement impuissantes à expliquer la réalité. La coïncidence entre la réponse de la Fed "Désolé nous ne les avons plus, il faudra attendre jusqu'en 2020" et le krach historique de l'or est pour le moins suspecte, et j'attends toujours de lire une explication valable à ce sujet... si vous en trouvez une, je suis preneur!
Il y a aussi le mode de l'attaque, le timing, les banques informées de la situation et encouragées à shorter le marché et à inviter tous les investisseurs en état de se battre à se joindre à la baston générale... Je rappelle cet autre acte suspect qui avait consisté en la vente d'un bloc de 400t d'or papier sur le COMEX le 12 avril (ce qui est impossible à absorber d'un seul bloc, et n'est pas du tout dans l'avantage du vendeur puisque cela garantit un plongeon des cours!) juste à un endroit clé où se trouvaient une multitude d'ordre stop de protection (support principal de long terme des $1525).
Il n'y a pas beaucoup d'analystes qui se mouillent pour ce genre de questions, mais on trouve quand même des explications identiques chez Eric Sprott par exemple :
http://sprottgroup.com/thoughts/article ... ic-sprott/ Le marché de l'or a subi une intervention massive de la Fed et peut-être appuyé par d'autres banques centrales, j'en reste persuadé, et son mobile est de récupérer le maximum d'or physique possible en poussant vers les portes de sortie les investisseurs en or physique ETF. Mais beaucoup d'or est aussi parti vers l'Asie! Les importations d'or ont déjà battu des records en Inde et en Chine. Rien que pour les 6 premiers mois de 2013, les importations d'or en Chine ont atteint 20 millions d'onces (622 tonnes!) comparé à seulement 429 tonnes pour l'ensemble de 2011! L'ouverture du Shanghai Futures Exchange lundi va peut-être soutenir les cours de l'or papier et compliquer la tâche des manipulateurs. En tout cas, on a vu que le prix a réagi positivement durant les heures d'ouverture du marché de Hong Kong ces derniers jours.
Mais les mouvements sur les mines d'or continuent de montrer une grande faiblesse relativement au métal, ce qui n'est pas le genre de comportement que l'on aime voir. Lundi les mines ont même baissé alors que le métal grimpait, ce qui a toujours annoncé une attaque sur le COMEX quelques jours plus tard... ceux qui s'apprêtent à vendre de l'or papier prenant préalablement des positions short sur les mines pour maximiser les profits. Il faut battre le fer tant qu'il est chaud doivent se dire les vendeurs de papier... Il sera intéressant de voir si cette fois l'attaque va rencontrer de nouvelles forces acheteuses autour des $1200 et les faire plier, ce pourrait indiquer que le creux est solide et servir de pivot au renversement du marché (enfin!).
Les commerciaux n'étaient plus que 5% net short rapporté aux nombres de contrats en circulation! Ils réduisent chaque semaine leur net short et parient aussi fortement sur la hausse que lorsque l'or se vendait à $270. Ils savent qu'un tel prix n'est pas viable pour l'industrie minière et ne reflète pas un point d'équilibre entre l'offre et la demande de physique, donc ils se montrent plus agressifs que jamais.
A $1200, l'or n'est en hausse que de 200% depuis le plateau des $400 au début des années 90! L'or se vend à nouveau à $1200 comme une vulgaire matière première, à la limite de ses coûts d'extraction, et cela constitue une opportunité unique d'en acheter à son prix le plus bas possible avant qu'on en ait besoin en tant que monnaie alternative (réserve de valeur AAA). L'opportunité actuelle est la même que celle qui avait eu lieu en 1976, juste avant l'entrée dans la phase d'appréciation la plus rapide pour le prix jusqu'à son sommet final. Peu avaient vu venir cette phase explosive en 1976, et après cette gigantesque opération de rapatriement d'or physique de 2013 (ou marché baissier intermédiaire si vous préférez), la majorité est convaincue que le prix a eu ce qu'il méritait et que l'or était dans une bulle à $1900.
Avec un risque de baisse aussi faible (au-dessous des coûts de production) et un potentiel de hausse aussi grand, vous avez une opportunité d'investissement de rêve et aucun intéressé! A $1900, vous aviez une situation de surchauffe et une foule d'intéressés... voilà pourquoi les marchés ne sont pas efficients et basculent entre un pic de hausse et un pic de baisse, entre euphorie et désespoir, et parfois même entre marché haussier et marché baissier. Il faut être patient pour surfer sur ce genre de vagues déraisonnables... et savoir garder le cap sans écouter le chant des sirènes!
Léonard SARTONI