Et quand on voit ce qui est conseillé , ici, par exemple, pour l'épargne-pension (en Belgique) , il y a de quoi se poser quelques questions...
- 23 décembre 2013 par Ilse De Witte
Quel fonds d'épargne pension choisir ?
Chaque année en décembre, les gestionnaires doivent investir un gros paquet d’argent. Où et comment comptent-ils investir? Les réponses dans notre dossier.
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Pratiquement tous les gestionnaires de fonds craignent une hausse des taux, suite à la décision de la banque centrale américaine de commencer à refermer tout doucement les robinets de liquidités. Une hausse du taux directeur se traduit généralement par une baisse du cours des obligations et, par conséquent, par des moins-values au niveau des portefeuilles d’épargne-pension. La loi oblige en effet les fonds à acheter des obligations. Leur poids dans les portefeuilles peut en théorie varier entre 15 et 75% (avec un maximum de 10% en cash).
Ce sont les fonds d'épargne-pension dynamiques qui investissent le moins en obligations (+/- 30%), car ils privilégient les actions. Les fonds mixtes investissent grosso modo la moitié de votre argent en actions, et l'autre moitié en obligations. Les fonds défensifs seront sans doute les grands perdants en cas de hausse des taux car, en temps normal, ils investissent environ 70% de leurs moyens en obligations. Aujourd’hui, aucun des quatre fonds défensifs ne comporte 70% d’obligations. Le pourcentage varie : 56% pour Pricos Defensive (KBC), 60% chez Argenta, 67% chez BNP Paribas Fortis, et jusqu’à 68% chez Belfius (pour un aperçu des rendements, voir page 33).
Normalement, les banques conseillent à leurs clients de passer d’un fonds dynamique à un fonds défensif cinq ans avant leur retraite. Ce transfert est gratuit, pour autant que vous optiez pour des fonds de la même banque. Dans le contexte actuel de hausse des taux, cette stratégie pourrait s'avérer plus hasardeuse. Certains stratégistes parlent même d'une bulle (qui menace d’éclater) sur le marché des obligations. Aucune banque ne conseille explicitement de faire ce pas. BNP Paribas Fortis souligne cependant que cette année, le nombre d’épargnants ayant troqué leur fonds (neutre ou dynamique) pour un fonds défensif est en baisse de 30% par rapport à 2012.
Limiter l’impact de la hausse des taux
De nombreux Belges attendent décembre pour effectuer leur versement annuel d'épargne-pension ou d'assurance-pension. Pourtant, il serait préférable de verser la totalité dès janvier ou, si c'est trop lourd, d'étaler ces paiements chaque mois.
Selon notre enquête, les gestionnaires des grands fonds comptent surtout (r)acheter de la dette espagnole et italienne "pour limiter les dégâts". En échangeant des obligations belges et allemandes contre du papier du sud de l’Europe, ils espèrent limiter les pertes. "Je m’attends à une hausse des taux des obligations dans les pays du cœur de la zone euro, alors que les taux dans les pays de la périphérie devraient peu voire ne pas augmenter. La différence de taux entre des pays comme la Belgique et l’Allemagne d’une part, et l’Espagne et l’Italie d’autre part, va se réduire", explique Koen Maes, responsable des fonds d’épargne-pension de Belfius. Le gestionnaire du fonds d’épargne-pension d’Argenta joue également la carte de l’Espagne et de l’Italie.
Koen Maes explique qu’en novembre et décembre, il a réduit le pourcentage d’obligations d’entreprises de qualité (de la catégorie "investment grade") de 40 à 25% du portefeuille. Son collègue Johan Van Geeteruyen (Petercam), qui gère les 1,5 milliard d’euros du fonds d’Argenta, échange lui aussi des obligations d’entreprises de haute qualité pour de la dette souveraine espagnole et italienne à court terme. "Le retour estimé est supérieur, mais c’est un peu plus risqué".
Bart Van Poucke, de BNP Paribas Investment Partners, n’est pas d’accord. "Je pense que les coupons des obligations d’entreprises restent attractifs, réagit-il. Avec une hausse marginale attendue des taux longs aux USA et en Allemagne, je ne m’attends pas cette année à la fin des 32 années de hausse du marché des obligations". Pour Paul Bellers, qui au nom de KBC Asset Management gère les fonds Pricos, "l’accent" se situe encore sur les obligations d’entreprises. "Je détiens surtout des obligations à court terme, avec une légère préférence pour du papier italien ou espagnol", explique Bellers.
Pierre Nicolas, qui est en charge de Star Fund (ING) et de Record Top Pension Fund (Record Bank), préfère de loin les obligations à haut rendement (ou "high yield") pour limiter les moins-values sur obligations. Il s’agit d’obligations d’entreprises à haut rendement, mais qui présentent davantage de risques. Maes investit lui aussi, mais de manière limitée, dans des obligations "high yield".
Actions européennes
"Je préfère malgré tout les actions aux obligations", précise Johan Van Geeteruyen. D’après la dernière fiche, le fonds d’épargne-pension dynamique d’Argenta comporte 69% d'actions, 25,5% d’obligations, et 5% de cash. Seul Pricos (73%) donne actuellement plus de poids aux actions.
Tous les gestionnaires, à l’exception de Bart Van Poucke, attendent les meilleures performances de la part des actions européennes. Bart Van Poucke : "Je pense que les actions des marchés émergents feront mieux que celles des marchés développés". Johan Van Geeteruyen opte, lui, pour des actions européennes et "une sélection d'actions de pays émergents". En 2014, Pierre Nicolas et Koen Maes comptent investir en actions européennes, avec quelques actions japonaises.
Pour les gestionnaires, c’est une bonne chose que les plus grandes opportunités se situent en Europe, car ils doivent, selon la loi, investir environ 80% de leurs moyens en euros.
Les petits fonds investissent "belge"
Les trois plus petits fonds font exception à la règle, tant Hermes (Banque Delen), Inter-Beurs-Hermes (Dierickx Leys) qu’Accent (VDK et Société Générale Private Banking). Tous trois sont bien davantage investis en Belgique(tant en obligations qu'en actions) que les autres fonds d’épargne-pension.
Les trois petits poucets ne comptent pas changer fondamentalement de stratégie. Werner Wuyts, de Dierickx Leys : "Vu que l’horizon de placement est beaucoup plus long, le portefeuille est assez stable. Il subit quelques changements dans les dernières semaines de l’année à cause de la baisse des liquidités sur les marchés". Werner Wijst souligne "un événement remarquable" en 2013. "Le holding Henex, qui fut pendant des années une valeur sûre du portefeuille, disparaîtra du fonds le 30 décembre suite à l’offre de reprise". La famille Boël retire en effet de la cote le holding de contrôle qui se trouve au-dessus de Sofina.
La plupart des gestionnaires ne donnent aucune information sur leurs ventes et achats récents. Une seule exception : Johan Van Geeteruyen. Il a pris son bénéfice sur la société française Ingenico, spécialisée dans la sécurisation de transferts électroniques, et sur le producteur de semi-conducteurs AG (l’ancien Austria Microsystems). Après leur bonne performance, il pense que le meilleur est passé. Il a renoncé à sa position dans le groupe chimique Lanxess, parce que la dernière réunion avec le management n’a ouvert aucune perspective d’amélioration.
5 ans de crise effacés
Cinq ans après l’année catastrophique 2008, la majeure partie des fonds d’épargne-pension ont à nouveau la tête hors de l’eau. Seul le fonds dynamique de Belfius, les fonds de Dierickx Leys (Inter-Beurs-Hermes) et de Société Générale Private Banking (Accent Pension Fund) cotent encore en-dessous de leur niveau de 2007. Pas de chance pour ceux qui ont commencé leur épargne-pension au moment où la Bourse était à son plus haut !
En 2012, après des prestations très décevantes, Belfius a changé de stratégie. Koen Maes souligne que les épargnants ne doivent pas seulement regarder le rendement d’un fonds, mais aussi sa volatilité. "En nous diversifiant de manière très large sur différentes classes d’actifs et au sein d'une même classe, nous avons perdu moins de terrain avec nos fonds en mai et juin que les autres fonds d’épargne-pension".
Ce n’est que sur la ligne d'arrivée que l’on décerne les médailles. Et pour la plupart des épargnants, cette ligne d'arrivée se situe 20 ou 30 ans après le départ.
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