http://www.zerohedge.com/article/eric-sprott-Eric Sprott: "Attendez-vous à l'or pour Ratio d'argent pour toucher un seul chiffre"
Soumis par Tyler Durden le 20/04/2011 10:40 -0400
Eric Sprott Métaux précieux Réserve monétaire Vendez analystes Side Silver ETF World Gold Council
De Eric Sprott et Andrew Morris
Suivez l'argent
Vous savez l'argent va bien quand les commentateurs commencent en lui donnant «or» du traitement. la récente hausse de l'argent a été si spectaculaire qu'elle a pris de nombreux investisseurs au dépourvu. Il est naturel d'être sceptique quand vous ne connaissez pas les principes fondamentaux de conduite solide performance, et de nombreux experts et commentateurs ont été prompts à minimiser la suite - comme ils le font vers l'or quand il jouit d'une course. L'argent est aussi un métal gênant pour eux de catégoriser. Est-il une marchandise, un métal monétaire, ou les deux? Et de quel côté est le moteur de la demande? Si c'est la demande industrielle, ce n'est pas grave, parce que c'est haussier. Mais si la demande d'investissement de lui pour l'argent comme «l'argent», eh bien c'est un peu baissière, n'est-ce pas? Le fait est que la plupart des commentateurs n'ont pas réussi à saisir les changements monétaires que l'argent est aujourd'hui de signalisation, et, ce faisant, ils ont pas d'apprécier à quel point élevé, il pourrait en fait aller.
Le fait que la presse financière à saisir les avantages de la propriété des métaux précieux ne cesse de nous embarrasser, et ce n'est pas seulement les commentateurs qui sont sujettes à l'incrédulité perpétuelle. Les analystes sell-side sont tout aussi indécis. Selon Bloomberg, les prévisions des «experts» consensus argent Prix pour 2011 est de 29,50 $, soit une décote de 31% par rapport au prix spot actuel. Ce même groupe d'analystes prédit également des prix diminuera encore de 25% en 2012 et un autre 9% en 2013 à 20 $ l'once. Quand vous considérez que le prix de l'argent s'est apprécié de plus de 21% par an au cours des 10 dernières années, ces prévisions laissent présager un changement radical dans la tendance à long terme. Est-ce que ce renversement se réaliser? Probablement pas. Ce sont les mêmes analystes qui prédisaient que les prix d'argent comptant serait en moyenne de 18,65 $ cette année - de sorte qu'ils ont raté le coche de plus de 100% jusqu'à présent.
Nous ne veux pas bash la communauté des analystes d'argent, et il ya plusieurs que nous respectons beaucoup, mais il est important pour les investisseurs à apprécier l'argent que ces prévisions de prix sont branchés sur des modèles financiers qui dictent les valorisations boursières. Ces modèles sont utilisés par les traders, banquiers, analystes et gestionnaires de portefeuille à tirer des évaluations des stocks d'argent et de créer des allocations d'actifs des portefeuilles. Pour toute interrogation actuelle valorisations boursières d'argent, nous demandons: quelles hypothèses de prix utilisez-vous? Bien sûr, nous en tant que répartiteurs de capital sont reconnaissants de ce phénomène, car il nous permet d'acheter nos stocks d'argent préférés sur le bon marché, en sachant très bien que le troupeau sera suit derrière en temps voulu à ces prévisions passéiste obtenir cliquet supérieur.
Comment pouvons-nous être convaincus que les prix de l'argent continuera sur sa trajectoire vers le haut? Notre thèse est fondée sur le plus rudimentaire des principes économiques - l'offre et la demande.
L'un des indicateurs clés que nous avons été suivi est le ratio or / argent. On a beaucoup écrit sur ??le rapport de fin, et nous n'allons pas entrer dans les détails sur le sujet, autre que de constater que l'argent la dernière fois était synonyme de quantités définies d'or et d'argent, le rapport a été fixé à 16 ans à -un. En fait, pour la plupart du dernier millénaire, une once d'or aurait été convertibles pour se situer entre 10 et 16 onces d'argent - un montant à peu près en ligne avec la fréquence relative de chaque minéral dans la croûte terrestre l'. 1 Pour la plus grande partie du siècle dernier, en raison de monde l'abandon du bimétallisme, puis l'étalon-or, l'argent ratio / or a beaucoup fluctué, deux fois atteint des niveaux près de la-to-one marque 15 et un maximum de 100-pour-un retour dans le début des années 1990. Le récent sommet le plus atteint dans la dernière partie de l'année 2009 a été de près de 80-to-one. Depuis, le ratio a été de culbutage où il se situe maintenant à 35-à-tête - ce qui reflète la surperformance incroyable d'argent au cours de cette période. À notre avis, ce ratio va continuer à afficher une baisse, entraîné par rien de plus que l'offre de base fondamentaux de la demande /.
La US Mint, qui est le plus important d'argent dans le monde et fabricant de pièces d'or, a récemment indiqué qu'elle avait vendu 13 millions onces de pièces d'argent et de 370.000 onces de pièces d'or sur une à jour base de l'année. 2 Cela signifie que la Monnaie des États-Unis vend maintenant à peu près la même quantité de l'argent et l'or en dollars jusqu'ici cette année. En outre, les négociants de lingots d'argent et comme Sprott GoldMoney ont confirmé avec nous qu'ils vendent maintenant plus d'argent que d'or en termes de dollars. Pour une confirmation supplémentaire de cette tendance à l'investissement, il suffit de regarder les flux de trésorerie pour l'or deux plus grandes et les ETF argent. Les investisseurs ont retiré environ 3 milliards $ de la GLD jusqu'ici cette année tandis que le SLV a vu des entrées nettes de 370 millions de dollars sur la même période. Dollar pour dollar, les investisseurs sont allouer autant, si pas plus d'argent à l'argent que d'or. Et pourquoi devraient-ils pas? L'argent est beaucoup plus un "précieux" en métal que le ratio actuel de 35-to-one ne le suggèrent.
Pour l'expliquer, nous devons d'abord examiner l'offre la mienne. En 2010, le monde extrait environ 736 millions onces d'argent et 85 millions d'onces d'or. 3 Le monde a également produit un million de 215 onces d'argent et 53 millions d'onces d'or à partir de déchets recyclés. 4 Ajout de deux nous rassemble 951 millions oz d'argent et 139 millions d'onces d'approvisionnement de l'or, pour un ratio de neuf onces d'argent pour une once d'or.
Fait intéressant, cette-à-un ratio de 9 est très semblable au ratio de l'argent in-situ et de réserves d'or. Le US Geological Survey estime qu'il ya actuellement dans les réserves in situ d'environ 16,4 milliards d'onces d'argent comparativement à 1,6 milliards onces d'or, soit environ un-à-un ratio de 10. 5
Le cas de l'argent est encore plus convaincant si l'on considère les ramifications de son double rôle à la fois comme un investissement et des métaux industriels. L'année dernière, la demande non-investissement de l'argent (qui comprend industrie, la photographie, l'argenterie et de la demande) ont totalisé environ 610 millions d'onces. 6 , ce qui représente environ 64% de l'approvisionnement primaire, laissant environ 341 millions onces pour satisfaire la demande d'investissement. 7 sur l'or côté, l'utilisation industrielle ont totalisé 13 millions d'onces, soit environ 10% de l'approvisionnement primaire, laissant environ 125 millions onces reste pour l'investissement demand.8 Donc, après compensation de l'utilisation industrielle de l'alimentation primaire reste pour la demande d'investissement est d'environ 2,7 fois supérieur à celui pour l'or. Toutefois, si l'on convertit ces once en dollars aux prix courants, nous nous retrouvons avec 15 milliards de dollars d'argent disponible pour l'investissement par rapport à 186 milliards de dollars d'or, ou un-à-13 l'un des taux de l'argent à l'or! Cela signifie que, en termes d'alimentation primaire, l'argent ne compte que 8% de la capacité d'investissement que l'or ne malgré égales si plus d'argent ne circule pas en elle.
Maintenant, il est vrai que l'autre source potentielle d'approvisionnement est l'argent que les investisseurs très possédez déjà - et au prix d'argent le droit de ces stocks d'argent et de lingots d'or peut être vendu sur le marché pour compléter les insuffisances de l'offre. Comme nous l'avons noté précédemment, toutefois, en raison de décennies de sous-investissement, le montant des stocks lingots d'argent sont en réalité extrêmement faible, même par rapport à ceux de gold.9 estimations récentes suggèrent que les stocks déclarés lingots d'argent s'élèvent à environ 1,2 milliards onces contre 2,2 milliards d'onces d'or en lingots, soit environ un-à-un ratio de 0,5. 10 Pour mettre cette somme en perspective, il faut qu'à l'heure actuelle il ya seulement $ 52000000000 de dollars de lingots d'argent, pièces et plus de 3,3 billion de dollars d'or à l'inventaire qui pourrait éventuellement être recyclé dans le marché. La conversion de ce à un rapport, vous obtenez un-à-63 rapport l'une d'argent aux stocks d'or. Alors, comment est l'argent toujours au prix de 35-to-one?!
Toutes les indications nous portent à croire qu'il ya maintenant à peu près une quantité égale de l'investissement qui se jettent dans l'argent et d'or d'un dollar pour dollar, base-. Et bien que le ratio prix de l'argent à l'or a considérablement diminué depuis les sommets de 2009, notre analyse suggère fortement que ce ratio doit se déplacer inférieure à rétablir un équilibre fondamental entre l'offre et la demande. Seul le temps dira comment beaucoup plus faible qu'il ira, mais nous ne serions pas surpris de voir qu'il a frappé un seul chiffre avant de s'installer dans un équilibre plus durable.
Qu'est-ce négligence des «experts» de l'argent soi-disant pour tenir compte de leurs modèles et projections, c'est que l'expérience de monnaie fiduciaire a échoué. Et dans ce contexte, nous croyons que le marché a attribué le statut de monnaie de réserve mondiale à l'or - et non USD, pas d'euros, et non JPY. À notre avis, l'appréciation continue de l'or vis-à-vis de toutes les devises est assurée parce que le grand vol de Fiat ne fait que commencer. Comme l'or, l'argent a aussi une longue histoire monétaire, et en tant que tels, les investisseurs sont désormais également l'achat d'argent que la protection contre les ravages de l'avilissement la monnaie fiduciaire. Pourtant, par rapport à l'or, c'est l'argent qui offre la proposition de valeur la plus attrayante en raison de la manipulation des prix de brut de sa rareté, ce qui, pourrait-on ajouter, a existé pendant de nombreuses années. Ainsi, à notre avis, que cette nouvelle norme bimétallique prend racine, les investisseurs argent continuera d'être justement récompensé avec une surperformance marquée. Nous croyons sincèrement que c'est la possibilité d'investissement de toute une vie, et plus en plus, d'autres prennent garde. Ce qui est clair pour nous que des investissements pour l'égalité circule maintenant en argent et or, l'actuel 35-to-one ratio n'est pas viable et a une seule direction à prendre: plus bas.
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1 Farchy, Jack et Meyer, Gregory. «Nids de plumes Americans with Eagles d'argent." (29 Mars 2011). Consulté le 12 avril 2011 à partir de:
http://www.ft.com/cms/s/0/fe701e4e-5a1f ... ab49a.html #
2 Unser, Mike. "Etats-Unis les ventes Monnaie: American Eagle Bullion Coins Prenez plomb." (6 avril 2011). Consulté le 12 avril 2011 à partir
http://www.coinnews.net/2011/03/30/us-m ... take-lead/3 [Argent:] «L'investissement d'argent le facteur dominant de 2010 remarquable." L'Institut de l'argent (7 avril 2011). Consulté le 12 avril 2011 à partir de:
http://www.silverinstitute.org/pr07apr2011.php. [Gold:] «Tendances de la demande d'or, toute l'année 2010." World Gold Council (Février 2011). Consulté le Apri 12, 2011 à partir de:
http://www.gold.org/about_gold/market_i ... nd_trends/4 Ibid.
5 "Résumés des produits minéraux en 2011." US Geological Survey (2011). Pg. 66-67, 146-147
6 "d'investissement Silver le facteur dominant de 2010 remarquable." L'Institut de l'argent (7 avril 2011). Consulté le 12 avril 2011 à partir de:
http://www.silverinstitute.org/pr07apr2011.php.
7 Dans notre demande de bijoux de vue est considérée comme une composante de la demande d'investissement
8 "Tendances de la demande d'or, pleine année 2010." World Gold Council (Février 2011). Consulté le 12 avril 2011 à partir de:
http://www.gold.org/about_gold/market_i ... nd_trends/9 Voir "La double canon Silver émission" de Novembre 2010
10 "Sprott Prospectus physique Trust Silver" (28 Octobre 2010) Pg. 38
5
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