Feu vert de la BCE à des rachats obligataires sans limite
par Eva Kuehnen

FRANCFORT (Reuters) - La Banque centrale européenne a avalisé jeudi le lancement d'un nouveau programme de rachats d'obligations souveraines sur le marché secondaire, potentiellement illimité et destiné à réduire les coûts de financement de pays de la zone euro sous pression afin de tourner la page de la crise de l'euro.

Le président de la BCE Mario Draghi a souligné que cette initiative permettrait de s'attaquer aux distorsions du marché obligataire et aux doutes "infondés" des investisseurs sur la pérennité de l'euro. Elle répond en tout cas aux fortes attentes soulevées par ses déclarations de la fin juillet, selon lesquelles la BCE ferait ce qu'il faudrait dans le cadre de son mandat pour préserver l'euro.

Le plan, auquel la Bundesbank était notoirement opposée, sera ciblé sur les titres d'Etat à moins de trois ans d'échéance et s'inscrit strictement dans le cadre du mandat de la BCE, a précisé Mario Draghi ajoutant qu'un seul membre du conseil des gouverneurs de la BCE ne l'avait pas soutenu.

"Dans des conditions appropriées, nous disposerons d'un filet de sécurité pleinement efficace pour prévenir des scénarios potentiellement destructeurs", a déclaré Mario Draghi lors de la traditionnelle conférence de presse à l'issue du conseil des gouverneurs.

"Aucune limite quantitative n'a été fixée aux opérations monétaires de prise ferme", a-t-il dit, utilisant le terme technique pour les programmes d'achat d'obligations de la BCE.

Les annonces de Mario Draghi ont répondu aux attentes, ont estimé des analystes, alors que la BCE a laissé ses taux directeurs inchangés en dépit de nouveaux signaux de ralentissement de l'activité au sein de la zone euro.

Son principal taux directeur, le taux refi, demeure ainsi à 0,75%, niveau auquel il avait été abaissé en juillet.

Dans la réalité, la BCE va acheter la dette grecque, espagnole et italienne. Officiellement, elle va racheter la dette secondaire, c'est à dire racheter la dette qu'ont acheté les banques. A 11h l'Espagne emet 5 milliards à 3 ans, à 11h05 les grosses banques achètent cette dette à 5% et à 11h10 la BCE rachète cette dette aux grosses banques à 5%.

Bref c'est la BCE qui va acheter de façon illimitée la dette de tous les pays qui le souhaitent, de facto les taux vont baisser pour les pays du sud.
Avec quel argent ? avec des lignes de crédit électronique, avec le FESF, avec le MES. Ca ne coutera rien en théorie.

Très attendu par les marchés, le programme de la BCE ne sera déclenché qu'après une demande d'aide formelle de l'Espagne et de l'Italie, auprès de l'Eurogroupe. La BCE agira enconjointement sur les marchés avec le Fonds de sauvetage européen (FESF ou MES).

Aussi bienveillant soit-il à l'égard de l'Europe du Sud, «Super Mario» n'a pas manqué d'insister sur la «conditionnalité» du programme d'achat de dettes d'État par la BCE, qui impliquera non seulement la rigueur budgétaire mais un carcan de réformes macroéconomiques. Le président de la BCE a plaidé en faveur d'une implication forte du Fonds monétaire international (FMI) dans la surveillance des réformes. Jamais le banquier central n'avait été si strict sur les conditions. «Dans ce contexte, l'Espagne, et l'Italie vont avoir peur de demander l'aide, ce qui risque de compromettre l'efficacité du plan Draghi» pronostique Nicholas Spiro.

... Toujours en théorie l'euro devrait tendre vers zéro puisque la BCE garantira de façon illimitée toutes les emmissions de dette en rachetant sur le marché secondaire.